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2026年6月11日，博睿康技术（上海）股份有限公司（下称“博睿康”）科创板IPO获受理，拟募资25亿元。三个月前，其核心产品NEO-ONESCI刚拿下全球首张侵入式脑机接口三类医疗器械注册证。
但招股书同时揭示了一个需要冷静审视的现实：三年累计亏损3.29亿元，明星产品NEO-ONESCI报告期内收入为零，40亿元估值背后，是尚未验证的商业化能力。
技术突破值得肯定，但从“拿证”到“赚钱”，博睿康还有多远的路要走？针对相关问题，《华夏时报》记者向博睿康致函询问，截至发稿未获回复。
2025年亏损骤扩至2.3亿元，主因确认1.96亿元股份支付。即便剔除这一非现金项，当年扣非净利润仍为-4324万元，亏损依旧。
更值得关注的是营收结构。2025年，脑电采集系统贡献了72.32%的收入，而明星产品NEO-ONESCI在报告期内零收入。支撑40亿元估值的核心故事，至今仍是一张“空头支票”。
研发投入方面，三年合计1.87亿元，研发费用率分别为84.94%、87.85%和60.02%，远超同行均值（32.18%、20.48%、14.40%）。此次IPO拟募资25亿元，其中15.4亿元用于脑机接口研发项目，是2025年全年营收的14倍。
2023年至2025年，销售费用方面从3092万元增至4498万元，持续攀升，销售费用率远高于联影医疗、惠泰医疗、微电生理、北芯生命四家同行可比公司均值，反映出公司正在为商业化“铺路”。
截至2025年末，博睿康账面货币资金2.22亿元，结构性存款4.48亿元，合计约6.7亿元。按2025年扣非亏损4731万元计算，现有资金尚可支撑数年。
苏商银行特约研究员付一夫对《华夏时报》记者表示：“公司日常运营与高额研发支出高度依赖外部融资，账面现金流几乎全部来自股权融资，而非主营业务回款，财务结构存在明显隐患。”
新智派新质生产力会客厅联合发起人袁帅进一步指出：“这意味着整个公司的运营生命线掌握在一级市场投资方手中。一旦侵入式产品落地进度不及预期，融资端预期会快速转冷，后续资金供给可能出现断层。”
NEO-ONESCI于2026年3月13日获国家药监局批准上市，适应症为18至60周岁因颈段脊髓损伤导致四肢瘫痪、手指无法完成抓握动作的患者。临床试验数据显示，患者植入后3个月和6个月的辅助ARAT响应率均为100%，68.8%的患者在术后6个月徒手状态下其ARAT抓握评分较基线有显著性改善。
招股书称，中国脊髓损伤患病人数2025年约291万人。但NEO-ONESCI的适应症被严格限定为“年龄18岁至60岁，C2～C6颈段脊髓损伤评级A～C级的四肢瘫，疾病确诊超过1年且经规范治疗后病情稳定至少6个月，手部无法完成抓握，上臂尚存部分功能”。
这一细分人群占比多少？招股书并未给出测算。再叠加上手术耐受能力、术后康复意愿、经济支付能力，实际可及人群可能远小于理论值。
上海已于2026年3月底将NEO-ONESCI纳入医保医用耗材目录并完成阳光采购平台挂网。但需要明确指出的是，纳入目录仅解决医院合规收费、阳光挂网入院等问题，并不等同于享有医保支付。
国家层面尚未出台脑机接口的全国性医保政策。浙江省明确非侵入式产品按乙类管理，但侵入式产品的医保覆盖仍存在较大不确定性。终端价格、自付比例、报销上限，招股书均未给出清晰指引。
公司在招股书中亦坦承：如果侵入式产品无法纳入医保或报销比例较低，可能会对销售业绩产生不利影响。
植入手术需要神经外科团队在具备条件的医疗中心完成。目前公司已完成36例临床手术，其中可行性临床4例，多中心确证性临床32例，主要依托复旦大学附属华山医院、首都医科大学宣武医院牵头，共计11个临床中心参与。
从两家到全国，需要多少家医院具备植入资质？医生的学习曲线有多长？手术并发症率如何控制？这些问题直接决定商业化放量的速度。据悉，所有受试者安全植入天数累计超7000天，未见严重不良事件，但当前样本量有限，大规模应用后的安全性仍需持续观察。
招股书披露，公司已具备500套/年的侵入式以及1500套/年的非侵入式产品产能。但按脑电采集系统（主力收入来源）设计年产能1500套推算，报告期内产能利用率分别仅为34.13%、28.67%、39.73%，最高不足四成，产销率也仅在68%—82%之间。
袁帅认为：“当前商业模式的核心矛盾在于——非侵入式业务的造血能力不足以支撑侵入式管线的长期投入，而融资供给又高度绑定市场对侵入式产品的预期，两者形成了相互牵制的脆弱平衡。不足40%的产能利用率，直接暴露了非侵入式业务的市场容量天花板。也说明当前非侵入式业务的扩张潜力已经接近阶段性瓶颈，很难依靠自身的收入增长来覆盖侵入式产品研发、临床试验、商业化落地所需要的持续烧钱投入。”
对于NEO-ONESCI的商业化节奏，袁帅的判断较为谨慎：“这款产品在未来12—24个月内，大概率会以‘高端定制医疗’的形式存在。现阶段最大的卡脖子环节不是技术本身，而是支付端配套政策和医患教育体系。未来两年，它的核心作用不是贡献营收，而是积累临床数据、证明安全性和有效性、与医保部门沟通支付政策，为后续规模化放量铺路。”
据悉，阶梯医疗2025年一季度完成国内首例侵入式脑机接口人体长期埋植前瞻性（FIM）临床试验，2026年3月完成5亿元战略融资（阿里领投、腾讯跟投），其产品于2026年5月启动多中心确证性临床。到2026年底，其临床植入总例数有望接近甚至反超马斯克旗下Neuralink（当前约21例）。
日前，脑虎科技为两名高位截瘫患者植入自研的“全植入、全无线、全功能”（“三全”）脑机接口系统，两人通过脑机系统完成了一局跨越800公里的象棋对弈，全链路延时低于50毫秒。
博睿康的先发窗口期正在收窄。后来者可能通过技术迭代或价格战抢占市场份额。
未来，入院医院数量、手术例数、终端价格、医保报销比例、患者满意度，这些才是检验“全球首款”成色的试金石。
博睿康的IPO之旅才刚刚开始，后续还需通过监管问询、上会审核、提交注册等多个环节。与此同时，强脑科技的港股IPO进展、Neuralink的临床数据、脑虎科技的产品获批，都将影响资本市场对脑机接口赛道的估值判断。
重要的是，这个赛道能否从“故事驱动”走向“业绩驱动”，从“资本狂欢”走向“商业闭环”。
经过数月的打谈拉锯和多方斡旋，美国和伊朗宣布达成停战谅解备忘录，正式签字仪式将于19日在瑞士日内瓦举行。
16万人“小国”库拉索踢进世界杯首球，阵中有一位华裔球星：其外曾祖父一代从广东迁至库拉索，曾考虑归化中国队，但因规定限制未能成行
北京时间15日凌晨，E组首轮，德国队7:1战胜库拉索队，科梅嫩西亚打入库拉索队历史首粒世界杯进球。这个位于加勒比海南部的岛国，全国仅约16万人，国土面积444平方公里，大致相当于中国一个县的大小。
南京一民国别墅2170万元起拍，拍卖包含1棵进口罗汉松（地径约40厘米）、8棵平均胸径约30厘米香樟、1棵胸径约80厘米朴树等多株名贵植物
6月15日，记者从某拍卖平台获悉，一栋位于南京市鼓楼区北京西路36号的民国风格别墅，将于6月30日上午10时公开拍卖。该标的起拍价为2170万元，评估价为3098.89万元。作为南京主城核心区的稀缺资产，这栋别墅的拍卖资产包颇具看点。标的物包含一栋302.
日本海上自卫队最上型护卫舰（Mogami-class Frigate）7号舰“仁淀号”（JS Niyodo, FFM-7）通过音户之濑户（Ondo no Seto）海峡。该舰采用整体隐身设计（Stealth Design）与一体化桅杆（Integrated Mast），画面记录了其低速航行通过狭窄水道的场景。 #最上型护卫舰 #仁淀号 #海上自卫队 #音户之濑户
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男子因病离世，亲属不服遗产分配，对簿公堂!A先生离世后，其母亲D女士与其弟E先生不满遗嘱分配，起诉B女士、小A，主张房产、车辆、股权等遗产应由二人继承，要求在A先生遗嘱之外多分财产。
二十年，够一间街边水泥店挣出几套房，也够一个人被活活磨成“没脾气的工具”。可笑的是，居然还有人替老板找补，说什么“当年收留过，管过饭”。管饭？监狱也管饭。这事最扎人的地方，不是苦，是那种把人当麻袋使的熟练。河北那位先天心智发育迟缓的老人，二十年前独自出门买东西，走失了。
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7个月前，刚坐上日本首相位子不久的高市早苗，在涉台问题上扔出不当言论，中方坚决反对，日本企业没想到的是——半年后，稀土真的“断了”，工厂悬了。更让人看不懂的是，这边被卡得喘不过气，那边导弹发射装置和国家情报会议却一样没落下，日本这盘棋，越下越拧巴。
“大家好，我是广东大潮汕的小刘，是一名三胎宝妈！每天给大家带来最新动态，不赶节奏，内容随缘更，但每篇都掏干货；如果内容还不错，就点个赞鼓励一下我嗷～～”很多人觉得每天做饭又累又费钱，要么外卖重油重盐、花钱还不健康，要么自己做饭不知道做啥，翻来覆去就是那几道菜。
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